华瑞优配中国第二家全年盈利的新势力，今年要挑战超9万的月均销量

2025年，零跑汽车（9863.HK）迎来了成立以来的历史性转折。这家曾长期处于“烧钱”状态的新势力车企，在成立十周年之际，首次向市场交出了一份年度盈利的成绩单——净利润5.4亿元，而一年前这一数字还是净亏损28.2亿元。

作为继理想之后第二家实现全年盈利的中国新势力车企，尽管零跑5.4亿元的全年利润与理想的11亿元相比仍有差距，但两家车企在2025年走出了截然不同的增长路径：理想凭借高单价车型维持利润空间，零跑则依靠规模效应实现扭亏为盈。

2026年，零跑为自己定下了年销百万的销量目标。国内大盘的存量厮杀、原材料的全面涨价、海外不确定性和费用投入的攀升等，都是这家志在全球的车企在今年需要跨越的关卡。

继理想后第二家全年盈利的新势力

3月16日发布的财报显示，2025年零跑汽车实现总收入647.3亿元，同比增长101.3%；全年交付量59.7万辆，同比翻倍，超越蔚来、小鹏等同期选手，首次登顶中国造车新势力销量榜首。

盈利能力的改善，直接反映在毛利率上。2025年全年毛利率14.5%，较2024年的8.4%提升6.1个百分点；第四季度毛利率更攀升至15.0%，创下季度新高。管理层将这一成绩归因于三点：全域自研带来的成本控制、高毛利车型占比提升，以及海外业务和碳积分交易等非车收入的贡献。

值得一提的是，零跑2025年来自服务及其他销售的收入达27.2亿元，同比激增413.2%，成为利润表中的“隐形冠军”。这部分收入主要包括海外碳积分交易、技术合作项目及出口相关服务费。

海外市场是另一大亮点。2025年零跑出口量达6.7万辆，位列新势力第一，截至2026年2月底累计出口已突破10万辆。通过与Stellantis的合资公司“零跑国际”，在欧洲、中东、非洲、南美和亚太等约40个国际市场建立了约900家销售网点。其中，零跑在欧洲布局超过800家销售网点，2025年第四季度在欧洲29国的纯电销量位列中国乘用车品牌第二。

挑战百万销量目标

在交出这份亮眼成绩单的同时，面对今年市场的不确定性，零跑是否会调整年销百万的目标是市场最关心的话题之一。

在3月16日的业绩交流会上，零跑汽车副总裁李腾飞明确回应称，销量目标仍为100万辆没有变（国内为85万辆，海外15万辆）。李腾飞表示，在今年大盘持平的这个局面上，公司认为整体的新能源渗透率会有持续的提升，因此零跑对于今年国内市场的判断整体仍趋向乐观。他同时解释，一、二月份的需求虽然整体表现较弱，但这只是需求在时间结构上的调整，仍然在后续的月份中持续释放，公司对年度销量仍然非常有信心。

根据公开数据，零跑1-2月累计交付量约6万辆（1月3.2万辆、2月2.8万辆），这意味着，若要在剩余10个月内达成百万目标，接下来的月均销量需达到9.4万辆——这一数字远超行业现有水平。即便在2025年销量高峰期，零跑作为月度销冠，10月和11月的交付量也刚刚突破7万辆。

从产品线来看，2026年零跑有4款新车发售，产品线进一步丰富。今年也是零跑品牌向上的重要年份，四款新车中，包含了D系列的SUV车型D19和MPV车型D99。

海外方面，地缘政治冲突、海运成本波动、欧盟关税政策等外部变量，一方面存在难以预判的风险，但也许对中国的新能源汽车出海是更好的机会。对此，李腾飞表示，如果欧洲油气供应紧张、价格持续走高，反而会变相提升新能源汽车的市场需求，从而利好零跑在欧洲的销售。

全年盈利能否持续

今年以来，上游原材料价格持续上涨正在传导至整车厂，涨价的压力会在多大程度上影响到整车厂的利润，也是市场关心的重点。

李腾飞表示，零跑的应对策略是进一步深化“全域自研”来应对整个行业面临的原材料成本上涨问题。2025年公司已实现压缩机电源等核心部件的自研量产，座椅、保险杠等高附加值零部件也在自研之列。

“过去整个行业经历了多次的原材料阶段性波动，相信今年的上涨也不会持续特别长的时间。”李腾飞进一步解释称，原材料价格上涨传到整车厂的成传导需要一定的周期，因此不会对毛利产生特别大的影响。公司通过对成本的整体控制，可以有效对冲原材料价格上涨带来的影响。

另一个值得关注的维度是研发投入。2025年，零跑研发支出达42.9亿元，同比增长47.9%。但从行业横向对比来看，这一投入规模仍显克制——同期理想汽车研发投入为113亿元，蔚来也达到106亿元，零跑的研发投入约为这两家的四成。在业绩会上，李腾飞回应称，2026年公司在新技术、新品牌、新车型上的投入将持续加码，研发人才的引进也将同步提速，“研发费用会较2025年有一个非常明显的提升”。

从亏损28亿到盈利5.4亿，零跑用一年时间完成了从生存到盈利的转换。但在市场对技术创新要求日益苛刻的当下，2026年的“百万辆大考”，考验的不仅是销量爬坡的速度，更是规模、利润与技术投入之间的三重平衡。

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